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国际动态

美联储今年或停止加息牵动全球央行神经

中国商报/中国商网(宗和文)近日,美联储公开市场委员会(FOMC)向外界发表声明称,今年将把基金利率维持在2.25%-2.5%,同时暗示今年可能不会再加息。此外,美联储还发布了未来缩减自身资产负债表规模的安排。

在17名参会的美联储理事中,有11人认为今年不应加息,超过半数的理事认为今后三年加息次数应控制在一次以内。《纽约时报》分析称,美联储当天释放的信号令华尔街投资者“喜出望外”,房产、汽车等对贷款消费依赖性较大的行业将因此获益,中小企业也可以减少融资成本。由于加息预示着货币供应减少、增加融资成本,所以一般被视为股市上涨的不利因素。

当地时间3月20日,美国联邦储备委员会主席鲍威尔在为期两天的美联储货币政策例会后召开新闻发布会,就美联储宣布维持联邦基金利率不变等回答记者提问。CNSPHOTO提供

经济增速放缓 美联储转向鸽派

2018年,美联储曾四次加息,并不断释放出渐进加息信号。为此,美国总统特朗普去年曾多次向美联储施压,并称美联储收紧货币政策可能会阻碍美国经济的增长。

虽然美联储主席鲍威尔表示要坚决维护美联储货币政策的独立性,但随着形势发生变化,美联储货币政策立场也开始发生转变。今年以来,“鸽派”倾向日益明显。据美联储最新发布的联邦基金利率预测,多数美联储官员预计今年不会再加息,而此前市场普遍预期今年将至少加息1次。

此外,美联储还就结束缩表给出了明确预期。美联储在当天公布的声明中表示,如果经济和货币市场情况的变化与预期相符,美联储计划今年9月底结束缩表计划。

结束缩表,意味着美联储的货币政策将更为宽松。鲍威尔日前表示,截至缩表结束,美联储资产负债表规模可能略高于3.5万亿美元。

这样的表态意味着美联储的政策指引发生了重大转变。在美国的经济数据中,各方面的指标比起去年12月来说都有所弱化。这包括,美联储官员预计今年美国经济仅会增长2.1%,低于去年12月预测的2.3%,而通胀率将会下调0.1个百分点。

不少交易员开始押注美联储将在2020年初开启降息周期,而明年1月的联邦基金利率期货走势则暗示,市场预期美联储在2020年首次政策会议上降息的机率超过40%。

美国塔夫茨大学经济学副教授布莱恩·贝休恩认为,今年1月美联储首次表露“鸽派”倾向,美联储的最新表态意味着“鸽派”立场进一步强化。

分析人士普遍认为,美联储态度日益转向“鸽派”是因为美国内外经济形势正在发生变化,美联储表示经济基本形势仍然良好,但是却调低了经济增长预期。美联储预计,2019年和2020年美国经济增长预期中值为2.1%和1.9%,低于去年12月预测的2.3%和2%。

美国经济自年初以来频频显现增势放缓的信号。鲍威尔表示,虽然美国经济处于良好态势,不过去年9月以来的数据显示美国经济增长较预期有所放缓,就业增长也有所放缓,同时零售数据显示消费支出增长也将放缓。

美国阿默斯特·皮尔庞特证券公司首席经济学家斯蒂芬·斯坦利表示,美联储态度转变,意味着美联储认为今年以来的经济放缓将是更加根本性的,并且持续时间会更长。

美国经济还面临多重外部风险,尤其是贸易紧张局势、英国脱欧问题等。此外,鲍威尔也认为,全球经济形势等因素无疑会对美国经济造成影响。

停止加息利好市场 全球股市涨声一片

美联储当天的表态引发了市场波动,尤其是美元大幅走软。衡量美元对一篮子货币汇率的美元指数当天大幅下跌,创下今年1月份以来的最大单日跌幅。截至纽约汇市尾市,美元指数下跌0.65%至95.7643。

美股方面,虽然美联储放缓加息有助于股市的上涨,但投资者对经济形势仍有疑虑,纽约股市道琼斯指数当天先扬后抑,最终以下跌收盘。

对于在可预见的未来利率不调升的前景,股市最初的反应是抹去跌幅,但随后反弹停滞,股市小幅收低。从一定程度上反映了在美联储初次转为鸽派时股票已经大幅上涨,其涨幅接近20%。美国股市基准指数摆脱了2018年的低迷状态,要知道,在2018年圣诞前夜之前的一个交易日中,美国股市创下了有史以来的最大跌幅。

从今年开年到美联储发布货币政策,道指已经上涨了10.8%,而以科技股为权重的纳斯达克综合指数更是上涨了15.9%,罗素2000指数上涨了15.2%,标普500指数年内累计涨幅达到12.6%。如果这样的势头持续到3月底,这将创下2009年第三季度以来的最佳季度涨幅。

在美股之外,全球其他国家和地区的股市表现也令人振奋。

欧洲斯托克600指数今年已经上涨12.9%,新兴市场反映整体情绪的MSCI新兴市场指数今年已经上涨了10.3%。根据道琼斯市场数据,这是自2009年3月18日以来该指数在一年当中头48个交易日创下的最大涨幅。

新兴市场中,巴西的主要股市指数Bovespa在2019年上升了12.8%,甚至一度突破10万点大关,刷新历史纪录。同时,中国上证综指今年以来的涨幅达到了24.16%,中国香港市场的恒生指数今年以来的涨幅也达到了13.79%。

分析认为,美联储的态度转向鸽派,支撑了全球的股市。由于美联储的态度比市场想像中还要鸽派很多,因此,在声明公布之后,美股又出现了快速上扬的走势,道琼斯工业指数一度转涨,但之后银行股普遍重挫,使得道指再度承压下挫。此外,以科技股为权重的纳斯达克综合指数小幅收涨0.07%,而标普500指数则下跌0.29%。

同时,不久之前,欧洲央行除了宣布在今年年底之前都不会加息之外,还宣布为金融机构提供新一轮低息长期贷款的计划,并下调了欧元区经济增长预期,承认该地区扩张乏力。市场没有预料到的是,欧洲央行在结束了大规模资产购买计划仅仅3个月后,又再次开启宽松的刺激政策。因此,外界预期欧洲央行会持续保持宽松。

FTSE Russell全球市场研究董事总经理Alec Young认为,投资人不应该太兴奋,因为年初至今大幅反弹之后,市场已完全消化美联储转鸽的情况。股市仍面临重大阻力,包括全球经济增长放缓、企业盈利增长率为低个位数以及估值高于平均水平。

各国经济环境不同 利率路径仍存差异

在美联储3月20日公布利率决议后,包括英国、瑞士、挪威等多国央行先后公布利率决议,各国的决定出于各自对不同经济环境的考虑,未来的利率路径也存在不少差异。

英国央行公布利率决议,货币政策委员会决定维持政策利率0.75%不变。英国第一季度经济增速预计为0.3%,较去年12月的预估上调了0.1个百分点。

普华永道(PwC)高级经济学家贾克曼(Mike Jakeman)表示,鉴于英国对未来与欧盟的关系“高度焦虑”,英国央行的决定可以理解。在全球经济放缓的大背景下,即使面临消费者开支及企业投资下滑的影响,英国经济仍在温和增长,就业市场健康,通胀水平接近2%的目标。考虑到脱欧进程的不确定性,英国央行依然把主动权掌握在自己手里。基于无协议脱欧的情况大概率不会出现,英国央行将逐步收紧货币政策。如果英国与欧盟在下半年最终达成脱欧协议,英国年内可能会加息一次。

瑞士央行宣布,维持存款利率-0.75%和3个月期伦敦银行间同业拆借利率目标区间-1.25%至-0.25%不变。这符合市场的预期。

凯投宏观分析师艾伦(Jack Allen)表示,预期瑞士央行在2020年年底前不会调整利率。如果欧洲央行明年被迫重启量化宽松,那么瑞郎的上行压力进入2020年后可能会增强。

挪威央行日前宣布上调基准利率25个基点至1%,这也是去年9月以来的第二次加息,国际油价的稳步攀升,为西欧最大的石油生产国经济平稳增长提供了持续动力。受此影响,挪威克朗/美元盘中一度大涨近1.1%,创下2017年12月以来最大单日涨幅。

挪威央行行长奥尔森(Oystein Olsen)表示,目前对于经济前景和风险的评估显示,下半年的利率可能会继续上升。市场预估挪威央行6月加息的概率为65%,年内再加息两次的概率为50%。

印尼央行宣布维持7天期逆回购利率6%不变,符合市场预期。印尼央行行长瓦吉尤表示,日前发布的利率决定符合央行稳定外部环境的意愿,将努力保持国内金融资产的吸引力。

高盛和摩根士丹利此前预计,印尼央行今年将下调利率。受美联储加息预期、经常账户赤字高企等因素影响,印尼盾去年累计下跌了5.7%,一度跌至近十年低点,印尼央行累计加息七次,并通过推出NDF(无本金交割远期)合约暂时稳住了汇率。但目前来看,问题依然没有完全解决,2018年印尼经常账户赤字已经达到3%,创近四年新高,近期国际油价持续走高及外贸形势不佳,令东南亚最大经济体腹背受敌。

随着通胀水平逐步回归正轨,菲律宾央行宣布维持隔夜逆回购利率4.75%不变,今年通胀预期被下调至3%,风险平衡可控。受比索贬值影响,去年菲律宾通胀率长时间高于央行设定的2%-4%区间,并一度创出6.7%的近十年高点。

这也是新任菲律宾央行行长迪奥诺上任后的首次议息会议。这位临危受命的前预算部长在发布会上表达了对降息和降低银行准备金率的意愿,同时强调任何政策的决定都将取决于经济数据的表现。目前菲律宾银行业存款准备金率高达18%。

澳新银行认为,近期菲律宾国内通胀持续回落,为宽松周期打开了大门,预计5月将降息25个基点,年内可能降准200个基点。而星展银行则认为,菲利宾通胀风险并未完全消失,过早采取激进的宽松政策可能会对金融市场产生负面冲击。

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